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興業投資原油周評:供需憂慮重燃,國際油價七周來首度收陰

發布時間:2020-06-15
興業投資原油周評:供需憂慮重燃,國際油價七周來首度收陰

2020年6月15日

由于投資者對冠狀病毒感染的第二波爆發的擔憂,以及美聯儲警告新冠疫情對經濟造成長期損害,這破壞了市場有關原油需求恢復的良好愿景,同時美國原油在近期油價反彈中打開了生產閥門,庫存大幅增加,導致市場對供需過剩的擔憂重燃,國際油價上周受累沖高回落,終結了此前連續六周上漲的勢頭。不過,伊拉克和尼日利亞等產油國承諾將在未來數月增加減產以彌補過去減產規模不足,這或限制油價下行空間。截至收盤,美國WTI 7月原油期貨整周累計下跌11.88%,收報35.54美元/桶,當周最高觸及40.37美元/桶,最低跌至34.47美元/桶。布倫特8月原油期貨整周累計下跌7.84%,收報38.80美元/桶,當周最高觸及43.31美元/桶,最低跌至36.96美元/桶。

冠狀病毒疫情二次爆發的風險是油價反彈面臨的最大風險。如果近期經濟復蘇的勢頭和疫情緩和的勢頭被證明是暫時的,那么油價將再次遭遇拋售。據最新統計數據線,美國新冠病毒確診病例達逾216萬例,新增18079例至2160303例,占全球確診病例的近三分之一;死亡病例達近11.8萬例,新增307例至117834例,占全球死亡人數的四分之一之上。亞利桑那州的醫院被敦促啟動應急計劃,以應對大量冠狀病毒患者。佛羅里達州周六的確診病例錄得自大流行開始以來最大的單日增幅。俄勒岡州在很多地方都未能遏制病毒的傳播,導致州長周四暫停了本已逐步重啟的工作。在德克薩斯州,休斯頓、圣安東尼奧和達拉斯等大城市的病例迅速增加。這是美國在新感染病例增長降至可控水平前就重啟經濟的慘痛后果。

美聯儲貨幣政策報告警告新冠疫情對經濟造成長期損害,打壓了市場情緒。美聯儲在最新的貨幣政策報告中表示,對家庭和企業的貸款標準已變得不那么寬松,對低評級的家庭和企業來說,借貸條件收緊。自2月份以來,勞動力市場狀況的惡化是突然的、嚴重的、廣泛的。金融部門的脆弱性預計在短期內將非常嚴重。3月份以來的經濟和金融沖擊給家庭和企業資產負債表帶來的壓力,可能會造成持續的脆弱性。第二季度,實際GDP似乎正以驚人的速度直線下降。經濟的未來充滿了不確定性。疫情的未來發展仍然高度不確定,再次爆發疫情的風險很大。經濟衰退造成的損害可能會相當持久。

美國主要機構公布的上周原油庫存意外增加,同時美國石油鉆井數連續十三周減少。美國石油協會(API)最新數據顯示,截至6月5日當周,美國原油庫存增加842萬桶至5.394億桶,前值減少48.3萬桶,預期減少145萬桶;庫欣原油庫存減少228.5萬桶,前值減少222萬桶;汽油庫存增加291.3萬桶,前值增加170.6萬桶,預期減少7.5萬桶;精煉油庫存增加427.1萬桶,前值增加591.7萬桶,預期增加290萬桶。美國能源信息署(EIA)最新數據顯示,截止6月5日當周,原油庫存增加572萬桶至5.381億桶,為1982年有關數據以來的最高水平,預期減少101.3萬桶,前值減少207.7萬桶;汽油庫存增加86.6萬桶,預期減少31.9萬桶,前值增加279.5萬桶;精煉油庫存增加156.8萬桶,連續10周增長,且創2019年1月11日當周以來新高,預期增加340.9萬桶,前值增加993.40萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少227.9萬桶,前值減少173.9萬桶,連續5周下滑。此外,上周美國國內原油產量減少10萬桶至1110萬桶/日,連續10周下滑,這是自2018年10月以來的最低水平。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數據數據顯示,截至6月12日當周,石油鉆井總數減少7座至199座,連續十三周減少,續刷近十一年來新低;天然氣鉆井總數增加2座至78座;總鉆井總數減少5座至279座。美國鉆井公司連續第六周將石油和天然氣鉆井平臺削減至歷史最低水平。

在OPEC及其盟友開始創記錄減產以消除全球供應過剩一個多月后,美國石油庫存繼續攀升至新高;不斷增加的庫存突顯了石油輸出國組織(OPEC)及其盟國在平衡市場方面所面臨的困難。道明證券分析師解釋稱,隨著海灣國家減少自愿大規模減產,將有超過100萬桶石油重返市場。隨著油價飆升,市場擔心頁巖氣減產可能緩解。我們看到,由于供應預期不佳,風險正在浮現。盡管需求正常化程度溫和,但美國的煉油廠仍在艱難地恢復運營,因此2020年上半年預計的20億桶庫存積累可能需要更長時間才能消除。

然而,伊拉克和尼日利亞等產油國承諾將在未來數月增加減產以彌補過去減產規模不足,或緩解供應過剩擔憂。伊拉克新任命石油部長伊桑?阿卜杜勒?賈巴爾?伊斯梅爾(Ihsan Abdul Jabbar Ismail)表示,伊拉克6月原油出口平均每日將達到280萬桶。遵守OPEC+減產協議對伊拉克有利。要求庫爾德當局自6月起最多出口37萬桶石油,以幫助伊拉克遵守OPEC+組織配額協議。與此同時,尼日利亞國家石油公司(NNPC)的負責人MeleKyari周三表示,尼日利亞并未完全遵守產油國為平衡市場而控制產量的協議,但將在7月中旬之前進一步減產,以彌補過去的失誤。

展望本周,原油交易者除繼續關注API、EIA原油庫存和和貝克休斯石油活躍鉆井數據外,還需留意周二的國際能源署(IEA)和周三的歐佩克(OPEC)月度石油報告,IEA月報關注全球原油需求展望,而OPEC月報的看點集中在減產協議的執行情況。此外,重點關注6月18日舉行的OPEC+部長級監督委員會(JMMC)會議。這是為了加強創紀錄減產協議執行度的協商,是否需要進一步延長協議進行談判。美國本周將要公布的經濟數據包括:6月紐約聯儲制造業指數、4月國際資本流入、5月零售銷售、5月工業生產、6月NAHB房產市場指數、5月營建許可與新屋開工、6月費城聯儲制造業指數、每周申請失業金人數、第一季度經常帳。此前公布的一系列數據表明冠狀病毒對經濟的影響已經達到頂峰。5月零售銷售很可能在4月出現有記錄以來最嚴重的下滑后出現企穩跡象。FYCM興業投資(英國)分析師預計,5月整體零售銷售環比增長7.6%,上月大幅下降16.4%,核心零售銷售(扣除汽車銷售)料增長5.1%,上月下降17.2%,同時對照組銷售將增長4%,上月下降15.3%。而工業生產在4月出現驚人的萎縮11.2%之后,預計5月將增長2.5%。此外,市場還將關注每周初請失業金人數,這是最近市場關注度最高的經濟數據之一;因為該數據能夠比較快速的反應美國就業市場的變化,對美國經濟前景的預期有比較重要的參考價值。美國上周初請失業金人數自3月中旬以來連續兩周降至200萬以下,但在企業適應因新冠疫情而發生顯著變化的環境之際,這一數字仍高得驚人。勞工部數據顯示,6月5日當周首次申請失業救濟人數降至154.2萬人,略好于市場預期的155萬人,此前一周數據為189.7萬人。同時續請失業金人數為2092.9萬人,比前一周修正后的數據下降了33.9萬人。美國上周初請失業金人數連續第十周下降,且錄得自4月11日以來的最大降幅。同時續請失業金人數也出現新冠疫情開始以來第二次下降。由于近1000萬的人接受大流行性失業援助(PUA)福利,超過3000萬的美國人接受了失業保險(UI)。因此,盡管5月非農數據意外積極,但仍很難對就業數據感到樂觀。我們預期截止6月12日當周初請失業金人數將降至133萬人,而續請失業金人數也將降至2050萬。若初請失業金人數和續請失業金人數雙雙下滑,則將提振就業市場和經濟復蘇的信心,進而提振冒險意愿,推高油價。央行動態方面,達拉斯聯儲主席卡普蘭、舊金山聯儲主席戴利、美聯儲主席鮑威爾、副主席克拉里達、克利夫蘭聯儲主席梅斯特、波士頓聯儲主席羅森格倫和美聯儲夸爾斯將在不同場合就新冠肺炎的影響、經濟前景和美聯儲的應對措施發表講話。其中,美聯儲主席鮑威爾就半年度貨幣政策報告向國會作證詞將吸引市場參與者的眼球。鮑威爾將于北京時間周二22點在參議院銀行委員會和周四凌晨0點在眾議院金融服務委員會通過視頻會議作證。鮑威爾在本周兩天的作證期間將保持其最新的鴿派觀點,將對美國經濟和冠狀病毒疫情發出警告信息。我們預期,他在國會發表的講話,將呼應他6月10日的悲觀評估。此前,決策者在為期兩天的會議上將利率維持在接近零的水平,并暗示可能會一直維持到2022年。他的表現突出了數百萬失去工作的美國人所面臨的困難,招致了一名白宮官員的批評,稱他的表現過于消極。蒙特利爾銀行資本市場高級經濟學家珍妮弗?李(Jennifer Lee)表示,我認為他不會偏離這一信息。如果他的論調稍有改變,市場就會對此大驚小怪。民主黨人將指責他屈從于他人的政治意愿。此外,最近美國多地爆發大規模抗議騷亂,增加了是對美國經濟復蘇前景的擔憂。投資者需要留意美國游行示威局勢的發展對市場情緒的影響。最后,冠狀病毒疫情和中美關系的發展也是時刻影響著投資者的情緒,若復工導致二次疫情爆發和中美關系惡化,將對油價產生更多負面影響。

技術面上看,美油周圖保利加通道收斂,油價在中軌上方徘徊,14周均線小幅走高,20周均線下行勢頭趨緩,慢步隨機指標自超買區回落。K線圖收大實體陰線,表明拋壓強勁,鑒于技術指標惡化,本周油價或繼續調整。支撐分別位于34.20、32.70、31.60,阻力依次是36.00、37.30、38.80。

布油周圖保利加通道收斂,油價回測中軌,14周均線轉為持平,20周均線下行勢頭趨緩,慢步隨機指標自超買區回落。K線圖收大實體陰線,表明拋壓強勁,鑒于技術指標惡化,本周油價或繼續調整。支撐分別位于37.00、36.00、34.80,阻力依次是38.80、40.00、41.40。
 
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